Jez, cựu nhân viên định lượng tại Millennium và Morgan Stanley, cho rằng người bình thường không nên giao dịch phái sinh và nên nắm giữ spot. Ông nêu quan điểm trong podcast với Taiki Maeda phát sóng ngày 9/10/2026, theo nội dung được tổng hợp. Jez hiện là người đồng xây dựng PaperTrade, một giao thức phái sinh on-chain, sau nhiều lần cháy tài khoản rồi quay lại.
Đòn bẩy 8x biến lệnh đúng hướng thành kỳ vọng âm
Jez dẫn một nghiên cứu cho thấy kể cả khi hướng đi đúng, đòn bẩy 8x vẫn khiến biến động ngẫu nhiên ngắn hạn đưa kỳ vọng lệnh giao dịch về âm. Theo ông, vấn đề nằm ở phương sai chứ không phải hướng giá.
Ông nói đòn bẩy có xu hướng khiến người giao dịch tăng dần quy mô vị thế thay vì cắt giảm. Phương sai được khuếch đại cùng ranh giới về 0 có thể xóa sạch tài khoản. Jez cho rằng nắm giữ spot kiên nhẫn với niềm tin cao tích lũy bền hơn so với lặp lại các lệnh đòn bẩy.
Jez tách chiến lược tài khoản nhỏ khỏi tài khoản lớn
Với giai đoạn đưa tài khoản nhỏ từ 100.000 USD lên 1 triệu USD, Jez cho rằng chỉ tiếp xúc tập trung vào một đến hai coin với niềm tin cao mới tạo được tăng trưởng. Theo ông, đa dạng hóa bảo vệ tài khoản chứ không tạo lợi nhuận vượt trội, và một luận điểm niềm tin cao có thể cần 6 đến 9 tháng để diễn ra.
Khi tài khoản chuyển sang giai đoạn từ 1 triệu lên 10 triệu USD, ông khuyên chậm lại và đa dạng hóa ở mức vừa phải. Lý do là thanh khoản và giới hạn quy mô vị thế bắt đầu ràng buộc, trừ khi lợi thế của người giao dịch cao một cách ngoại lệ.
Số liệu chính: đòn bẩy 8x đủ đảo kỳ vọng lệnh; luận điểm niềm tin cao cần 6 đến 9 tháng; PaperTrade đọc giá BBO mỗi giây.
Jez gọi làn sóng đầu cơ là hiện tượng cấu trúc
Jez lập luận rằng khi lợi nhuận thực bị nén và các con đường thăng tiến truyền thống biến mất, đầu cơ crypto trở thành một hiện tượng cấu trúc. Ông cho biết người trẻ chấp nhận rủi ro tài chính lớn hơn khi không còn lối đi thông thường để tích lũy.
Theo ông, xu hướng này mang tính cấu trúc và khó bị thay đổi bằng lời khuyên. Jez cũng kỳ vọng thị trường perps còn tăng trưởng đáng kể, theo phát biểu của ông tính đến ngày 9/10/2026.
PaperTrade đọc giá BBO từ precompile của Hyperliquid
Jez đã chuyển từ giao dịch chủ động sang xây dựng PaperTrade với góc nhìn dài hạn. Theo mô tả trong cuộc trò chuyện, giao thức dùng precompile trên testnet của Hyperliquid để đọc giá BBO (giá bid và ask tốt nhất) mỗi giây, miễn phí và không tốn gas.
Giao thức áp dụng cơ chế phí bất đối xứng linh hoạt, trong đó phí thu chủ yếu từ phía người thắng. Thiết kế thanh khoản của PaperTrade khởi động LP từ tổng thua lỗ cộng gộp của người dùng.
Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư.
Bài viết khác
Công an Bắc Kinh khởi tố công ty fintech CreditEase
