Bộ Tài chính Vương quốc Anh gấp rút giải quyết rào cản tiền mặt trước khi phát hành trái phiếu token hóa
Bộ Tài chính Vương quốc Anh đã đặt mục tiêu quý 1 năm 2027 cho giao dịch trái phiếu chính phủ token hóa đầu tiên, nhưng dự án vẫn phụ thuộc vào việc tìm ra phương pháp khả thi để thanh toán phần tiền mặt trên chuỗi (on-chain).
CoinDesk đã báo cáo rằng cơ chế thanh toán còn thiếu đã kìm hãm việc sử dụng trái phiếu kỹ thuật số của các tổ chức trong gần bảy năm, ngay cả khi các chính phủ và các công ty tài chính đã xây dựng các nền tảng để phát hành chứng khoán token hóa.
Được biết đến với tên gọi Công cụ Trái phiếu Kỹ thuật số (Digital Gilt Instrument, DIGIT), dự án thử nghiệm này sẽ kiểm tra xem công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí và cải thiện hoạt động của thị trường vốn Vương quốc Anh hay không. Bộ Tài chính đã công bố dự án lần đầu vào năm 2024 trước khi chọn nền tảng Orion của HSBC thông qua một quy trình cạnh tranh vào tháng 2 năm 2026.
Theo cập nhật của Bộ Tài chính vào ngày 16 tháng 7, HSBC đã nhận được phê duyệt Cổng 2 dưới Chương trình Thí nghiệm Chứng khoán Kỹ thuật số vào ngày 13 tháng 7. Quyết định này đã khiến HSBC trở thành người tham gia thí nghiệm đầu tiên được phép cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán kỹ thuật số trực tiếp.
Giao dịch DIGIT đầu tiên sẽ diễn ra trên nền tảng HSBC Orion vào cuối quý đầu tiên của năm 2027, tùy thuộc vào việc dự án thử nghiệm đáp ứng các điều kiện còn lại. Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves cũng đã chỉ đạo Bộ Tài chính chuẩn bị cho các phát hành bổ sung có thể xảy ra nếu giao dịch ban đầu thành công.
Nền tảng của HSBC đã hỗ trợ hơn 3,5 tỷ USD phát hành trái phiếu kỹ thuật số trên các thị trường chính phủ, ngân hàng trung ương, doanh nghiệp và tổ chức tài chính tính đến tháng 2, ngân hàng này cho biết với Reuters. Bộ Tài chính cũng đã chỉ định công ty luật Ashurst LLP cung cấp dịch vụ pháp lý cho dự án thử nghiệm.
Chính phủ cũng có kế hoạch niêm yết trái phiếu thông qua Tập đoàn Sở giao dịch Chứng khoán London. Reuters đã báo cáo rằng Vương quốc Anh muốn trở thành nền kinh tế phát triển lớn đầu tiên phát hành trái phiếu chính phủ kỹ thuật số, đưa DIGIT đi trước các công việc tương tự giữa các thành viên G7 khác.
Tiền mặt trên chuỗi vẫn là đường ray thị trường còn thiếu
Mặc dù Vương quốc Anh đã chọn một nền tảng phát hành, nhưng các thành viên trong ngành cho biết với CoinDesk rằng cơ sở hạ tầng kỹ thuật đơn thuần không thể hỗ trợ một thị trường nợ token hóa hoạt động. Các nhà đầu tư cũng phải có một cách thức được quản lý để trao đổi tiền mặt và chứng khoán trên cùng một hoặc các mạng kỹ thuật số liên kết.
Các tùy chọn hiện tại vẫn bị hạn chế bởi sự thiếu vắng các tiêu chuẩn thanh toán trên chuỗi chung, các stablecoin bảng Anh đã được thiết lập và các quy tắc quy định cuối cùng, theo CoinDesk. Nếu không có tài sản tiền mặt đáng tin cậy, các tổ chức có thể vẫn cần chuyển tiền thông qua các hệ thống ngân hàng truyền thống, giảm thiểu lợi ích thanh toán mà trái phiếu token hóa mang lại.
Varun Paul, người đứng đầu kinh doanh toàn cầu của Fireblocks cho các ngân hàng trung ương và cơ sở hạ tầng thị trường tài chính, cho biết với CoinDesk rằng các trái phiếu kỹ thuật số bản địa có thể cho phép thanh toán ngay lập tức và cho phép tài sản thế chấp di chuyển giữa các địa điểm mà không bị chậm trễ liên quan đến các hệ thống hiện có.
Ngân hàng Anh và Cơ quan Quản lý Tài chính đã thừa nhận vấn đề thanh toán tiền mặt. Trong một tài liệu chung về việc token hóa, các cơ quan này cam kết giúp xác định các tùy chọn thanh toán cho DIGIT trong khi xem xét liệu công cụ này có đủ điều kiện làm tài sản thế chấp trong các hoạt động tiền tệ của Ngân hàng hay không.
Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey cũng cho biết ngân hàng trung ương sẽ làm việc để làm cho trái phiếu kỹ thuật số đủ điều kiện sử dụng làm tài sản thế chấp trong các hoạt động thị trường của mình, theo Reuters. Ngân hàng có kế hoạch nâng cấp hệ thống chứng khoán và tài sản thế chấp hỗ trợ các hoạt động đó vào năm 2027, điều này có thể cuối cùng cho phép kết nối trực tiếp với các sổ cái tài sản token hóa.
Để thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương, Ngân hàng đã đặt mục tiêu năm 2028 cho một dịch vụ đồng bộ hóa liên kết các sổ cái kỹ thuật số với bảng Anh được giữ thông qua hệ thống thanh toán gộp thời gian thực của nó. Tài liệu tham vấn tháng 5 của nó cho biết dịch vụ này nên cho phép các bên tài sản và thanh toán của một giao dịch được thanh toán cùng một lúc.
Bởi vì hệ thống đó dự kiến sẽ đến sau giao dịch đầu tiên của DIGIT, các tài sản thanh toán tư nhân có thể đóng vai trò sớm hơn. Ngân hàng và FCA cho biết họ đang làm việc để cho phép các stablecoin bảng Anh và ngoại tệ được quản lý trong Chương trình Thí nghiệm Chứng khoán Kỹ thuật số cùng với các khoản tiền gửi token hóa.
DIGIT có thể thu hút nhu cầu mới cho nợ Vương quốc Anh
Malgré những thay đổi gần đây trong lãnh đạo chính trị của Vương quốc Anh, Paul kỳ vọng chương trình trái phiếu kỹ thuật số sẽ duy trì sự hỗ trợ đủ từ Bộ Tài chính, Ngân hàng Anh và FCA.
“Tôi kỳ vọng rằng có đủ động lực đứng sau điều này,” ông Paul nói với CoinDesk, đồng thời cho biết dự án có thể hỗ trợ nhu cầu đối với nợ chính phủ Vương quốc Anh.
Nhu cầu tiềm năng này đến khi Vương quốc Anh đang gánh gần 3 triệu bảng nợ công chưa thanh toán, theo số liệu của Văn phòng Thống kê Quốc gia được CoinDesk trích dẫn. Ông Paul lập luận rằng việc đưa nợ chính phủ lên chuỗi sẽ thay đổi cách thức vốn di chuyển qua các thị trường tài chính thay vì chỉ đơn giản thay thế các hồ sơ văn phòng hậu hiện có.
Công việc riêng của Ngân hàng Anh cũng có thể mở rộng các tùy chọn thanh toán có sẵn cho các thị trường token hóa. Trong sự kiện City Week 2026, Phó Thống đốc Sarah Breeden đã phác thảo một hệ thống trong đó các khoản tiền gửi truyền thống, các khoản tiền gửi ngân hàng token hóa, các stablecoin được quản lý và một đồng bảng kỹ thuật số có thể hoạt động cùng nhau.
Bà Breeden cho biết công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm chi phí, trong khi hợp đồng thông minh có thể tự động hóa các khoản thanh toán có điều kiện và các quy trình sau giao dịch như chuyển giao tài sản thế chấp và thanh toán lãi suất. Theo mô hình của Ngân hàng, thanh toán nguyên tử sẽ cho phép tiền và chứng khoán di chuyển đồng thời, hạn chế rủi ro rằng một bên của một giao dịch hoàn thành mà không có bên kia.
Ngân hàng cũng đang xem xét việc mở rộng giờ hoạt động cho các hệ thống RTGS và CHAPS của mình, bao gồm cả việc tiến tới thanh toán gần như liên tục. Tài liệu chung của nó với FCA cho biết giờ mở rộng sẽ hỗ trợ các sổ cái tài sản kỹ thuật số có thể hoạt động 24/7.
Khi giao dịch đầu tiên của DIGIT chỉ thử nghiệm một trái phiếu chính phủ, Bộ Tài chính đã liên kết các phát hành tiếp theo với thành công của dự án thử nghiệm. Tiến trình vượt qua giao dịch đó sẽ phụ thuộc vào việc các nhà quản lý, ngân hàng và nhà cung cấp thanh toán có thể kết nối các chứng khoán token hóa với thanh toán bảng Anh đáng tin cậy trước thời hạn quý 1 năm 2027 hay không.
