SEC đối mặt áp lực để hạn chế cổ phiếu mã hóa của bên thứ ba

SEC đối mặt áp lực để hạn chế cổ phiếu mã hóa của bên thứ ba

Hai nhóm chuyển nhượng chứng khoán đã kêu gọi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ưu tiên các cổ phiếu mã hóa và quỹ ETF được hỗ trợ bởi nhà phát hành, đồng thời hạn chế các phiên bản không liên quan có thể không cung cấp quyền sở hữu trực tiếp cho cổ đông.

Công ty Continental Stock Transfer & Trust đã nêu rõ lập trường của mình trong một thư gửi lực lượng đặc nhiệm Crypto của SEC, ủng hộ các quy định cho chứng khoán mã hóa trong khi kêu gọi xử lý nghiêm ngặt hơn đối với các sản phẩm được tạo ra mà không có sự chấp thuận của nhà phát hành.

Đại lý chuyển nhượng đã đăng ký này ủng hộ một đề xuất tương tự từ Hiệp hội Chuyển nhượng Chứng khoán, một nhóm ngành đại diện cho các công ty duy trì hồ sơ cổ đông và xử lý thay đổi quyền sở hữu. Cả hai nhóm đã yêu cầu SEC vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa chứng khoán được mã hóa bởi nhà phát hành và các token được tạo ra bởi một nền tảng không liên quan.

Dưới sự phân biệt mà họ đề xuất, một token được nhà phát hành tài trợ đại diện cho một chứng khoán mà công ty đã cho phép phát hành hoặc giao dịch trên nền tảng blockchain. Do đó, đại lý chuyển nhượng có thể ghi nhận người nắm giữ nó là cổ đông và áp dụng các kiểm soát quyền sở hữu tương tự như đối với chứng khoán thông thường.

Một token không liên quan có thể theo dõi giá cổ phiếu hoặc đại diện cho một quyền lợi gián tiếp trong các cổ phiếu được nắm giữ bởi bên thứ ba. Theo Hiệp hội Chuyển nhượng Chứng khoán, những thỏa thuận đó không nhất thiết tạo ra một mối quan hệ pháp lý giữa người mua token và công ty mà cổ phiếu cung cấp giá trị tham chiếu.

“Chúng tôi ủng hộ đổi mới trong thị trường chứng khoán, nhưng tin rằng bất kỳ khung mã hóa nào cũng phải bảo vệ nhà đầu tư, sự chấp thuận của nhà phát hành, hồ sơ cổ đông chính xác, kiểm soát chuyển nhượng và tính toàn vẹn của thị trường,” CSTT viết trong thư của mình.

Các token được nhà phát hành hỗ trợ bảo vệ quyền lợi của cổ đông

CSTT cảnh báo rằng các nhà đầu tư có thể nhầm lẫn các token của bên thứ ba với cổ phiếu trực tiếp ngay cả khi các sản phẩm cung cấp quyền lợi pháp lý và kinh tế khác nhau. Theo công ty, các cấu trúc quyền sở hữu không rõ ràng cũng có thể khiến người mua không có đủ thông tin về quyền giữ hộ, quyền biểu quyết, cổ tức hoặc yêu cầu trong trường hợp phá sản.

Đối với các công ty đại chúng, CSTT lập luận rằng các sản phẩm không liên quan có thể làm gián đoạn hồ sơ cổ đông và gây khó khăn trong việc xác định những người sở hữu chứng khoán của nhà phát hành. Thông tin thiếu hoặc không đáng tin cậy có thể ảnh hưởng đến việc biểu quyết, thanh toán cổ tức, chào mua, chia tách cổ phiếu và các hành động doanh nghiệp khác.

Hiệp hội Chuyển nhượng Chứng khoán đã xác định thêm các mối quan tâm liên quan đến giao dịch nội bộ, thao túng thị trường, kiểm tra lệnh trừng phạt và hạn chế chuyển nhượng. Thư của họ cũng đề cập đến khả năng thiệt hại về danh tiếng khi cổ phiếu của một công ty được sử dụng trong một sản phẩm mã hóa mà không có sự đồng ý hoặc kiến thức của công ty đó.

Dựa trên những rủi ro đó, CSTT đã yêu cầu SEC hiện đại hóa các tài liệu đăng ký theo cách ưu tiên cho các chương trình mã hóa được nhà phát hành phê duyệt. Công ty cũng phản đối việc cấp miễn trừ cho các token cổ phiếu và quỹ ETF không liên quan thông qua một miễn trừ đổi mới trừ khi SEC trước tiên áp đặt các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư.

Sự phân biệt này phản ánh một cảnh báo trước đó từ Ủy viên SEC Hester Peirce, người đã tuyên bố vào tháng 7 năm 2025 rằng công nghệ blockchain không làm thay đổi bản chất pháp lý của một sản phẩm đầu tư.

“Mặc dù công nghệ blockchain mạnh mẽ, nhưng nó không có khả năng kỳ diệu để biến đổi bản chất của tài sản cơ sở. Các chứng khoán mã hóa vẫn là chứng khoán,” bà Peirce viết trong một tuyên bố được Reuters đưa tin.

Bà Peirce cũng phân biệt giữa các chứng khoán được mã hóa bởi các nhà phát hành và các sản phẩm được tạo ra bởi các bên thứ ba không liên quan. Theo ủy viên, các nhà đầu tư trong các phiên bản của bên thứ ba có thể đối mặt với những rủi ro không tồn tại khi họ mua cổ phiếu trực tiếp từ một nhà phát hành hoặc thông qua cơ sở hạ tầng thị trường thông thường.

Các nền tảng được quản lý đang thúc đẩy giao dịch mã hóa

Nhu cầu về quyền truy cập dựa trên blockchain vào các tài sản truyền thống vẫn tiếp tục khi các sàn giao dịch tiền điện tử bổ sung cổ phiếu, quỹ ETF và hợp đồng phái sinh vào danh mục sản phẩm của họ. Coinbase, Kraken và Binance đều đã công bố các dịch vụ kết nối người dùng tài sản kỹ thuật số với các sản phẩm thị trường truyền thống, mặc dù cấu trúc và khả năng sẵn có của chúng khác nhau theo từng khu vực pháp lý.

Các nhà điều hành thị trường truyền thống cũng đang theo đuổi mã hóa thông qua cơ sở hạ tầng được quản lý. Vào tháng 3, Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã công bố một quan hệ đối tác với Securitize để phát triển một nền tảng cho các chứng khoán mã hóa, với Securitize đóng vai trò là đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số cho các nhà phát hành công ty và quỹ ETF tham gia.

Dưới thỏa thuận đó, NYSE và Securitize dự định thiết lập các tiêu chuẩn hoạt động và quy định cho các đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số. Chủ tịch NYSE, bà Lynn Martin cho biết các hệ thống mã hóa mới phải giữ được sự tin tưởng, minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư mà thị trường vốn đã thiết lập.

SEC cũng đã phê duyệt một đề xuất của Nasdaq cho phép một số cổ phiếu giao dịch và thanh toán dưới dạng mã hóa. Mô hình đó giữ cho các cổ phiếu mã hóa trong một hệ thống giao dịch được điều chỉnh bởi các quy tắc chứng khoán hiện hành.

Công ty Depository Trust & Clearing Corporation đã thử nghiệm mã hóa riêng biệt bằng cách sử dụng các tài sản liên kết với Microsoft, Circle, Quỹ Invesco QQQ, ETF SPDR S&P 500 của State Street và ETF Trái phiếu Kho bạc 0-3 tháng của BlackRock. Cuộc thử nghiệm bao gồm cổ phiếu, quỹ chỉ số và các sản phẩm nợ chính phủ ngắn hạn.

Khác với các token tổng hợp được sản xuất mà không có sự tham gia của nhà phát hành, các dự án được quản lý này sử dụng các đại lý chuyển nhượng, sàn giao dịch hoặc cơ sở hạ tầng thanh toán đã được thiết lập để duy trì hồ sơ quyền sở hữu. CSTT và Hiệp hội Chuyển nhượng Chứng khoán đã yêu cầu SEC giữ kết nối đó khi cơ quan này phát triển các quy tắc governing cổ phiếu và quỹ ETF mã hóa.